事件
2026年2月13日美国劳工统计局发布：1月CPI环比0.2%(前值0.3%)，核心CPI环比0.3%(前值0.2%)；CPI同比2.4%(前值2.7%)，核心CPI同比2.5%(前值2.6%)。
核心观点
美国1月CPI同比2.4%，低于市场预期的2.5%，主要的降温项来自能源价格和二手车。核心通胀环比0.3%符合预期，房租项走势温和，部分服务价格涨幅持续。尽管通胀降温，由于非农企稳和美联储官员表态等因素，海外市场仍预计6月起年内降息两次为较大概率场景。数据发布后，美债2年期收益率小幅下行3.4个BP至3.41%附近，美债10年期收益率下行3.6个BP至4.06%附近。
具体来看：1)1月美国CPI能源项整体环比-1.5%(前值0.3%)，对通胀形成明显降温作用。能源商品价格环比-3.3%(前值-0.3%)，分项下的汽油环比-3.2%(前值-0.3%)，燃油环比-5.7%(前值前值-0.8%)。能源服务环比0.2%(前值1.0%)，分项下的电力环比-0.1%(前值0.2%)；燃气服务环比1.0%(前值3.7%)。1月，布伦特原油价格从63美元/桶左右持续修复，截至2月12日已涨价至71美元/桶，考虑到国际原油价格传导有一个月左右的时滞，近月能源项存在上行压力。
2)食品价格涨幅温和。1月食品环比0.2%(前值0.7%)，其中家庭食品环比0.2%(前值0.6%)，非家用食品环比0.1%(前值0.7%)。关税减免后，牛肉价格环比-0.4%(前值1.1%)，整体的肉类环比涨幅0.6%(前值0.6%)，禽流感冲击后蛋价环比降幅持续，录得-7.0%(前值-7.5%)。
3)1月核心CPI环比0.3%(前值0.2%)，房租项放缓，但部分服务价格持续涨价。房租项环比录得0.2%(前值0.4%)，其中业主等价租金环比0.2%(前值0.3%)，主要居所租金环比0.2%(前值0.3%)。节假季过后，外宿类环比转负，录得-0.1%(前值2.2%)；酒店旅馆等其他外宿类环比-0.5%(前值2.6%)。1月整体服务项CPI环比0.4%(前值0.3%)，其中医疗护理服务项环比0.3%(前值0.4%)，运输服务环比1.4%(前值0.4%)，休闲服务环比0.4%(前值1.8%)。个人护理环比涨幅达到1.2%(前值0.3%)。
4)关税敏感型商品走势参差，新车和二手车价格受到需求侧降温的抑制。1月CPI商品项(不含食品和能源类)环比涨幅保持在0.0%(前值0.0%)，其中CPI新交通工具环比涨幅0.1%(前值0.0%)，CPI二手汽车和卡车环比录得-1.8%(前值-0.9%)。随着美国新能源汽车税收抵免政策到期，需求下滑或在抑制关税价格的传导。服装环比录得0.3%(前值0.2%)，家用电器环比涨幅1.3%(前值-2.6%)。家具和床上用品环比涨幅0.7%(前值-0.4%)。玩具环比录得0.2%(前值-0.3%)。
数据发布后，美债2年期收益率小幅下行3.4个BP至3.41%附近，美债10年期收益率下行3.6个BP至4.06%附近。美元指数波动不大，仍在96.9水平。2月11日的美联储官员表态均指向降息节奏后置，克利夫兰联储主席哈马克(Beth Hammack)表示保持耐心、或维持利率水平相当一段时间，达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)强调降息需要劳动力市场出现实质性疲软。尽管通胀持续降温，由于非农企稳和美联储官员表态等因素，海外市场的降息预期变化不大，CME数据仍反映6月起年内降息两次为较大概率场景。
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